O que é
A borboleta com calls usa três strikes igualmente espaçados e o mesmo vencimento: compra uma call do strike de baixo, vende duas calls do strike do meio e compra uma call do strike de cima.
Na borboleta comprada, o ganho máximo acontece se o ativo terminar exatamente no strike do meio. Longe dele, para cima ou para baixo, o resultado volta ao custo da montagem, que é a perda máxima.
A borboleta vendida é o espelho: recebe um crédito e ganha se o ativo se afastar do meio; a perda máxima acontece se ele terminar justamente no strike central.
Quando usar
- Comprada: você acredita que o ativo vai ficar perto de um preço até o vencimento e quer pagar pouco por essa aposta.
- Vendida: você espera um movimento forte, mas não sabe a direção, e quer perda limitada.
- Em ambos os casos, o risco é conhecido antes de entrar.
Onde está o risco
- Região de ganho estreita na comprada: o lucro alto só vem perto do strike central, e isso costuma acontecer só nos últimos dias.
- Quatro pernas: corretagem e diferença entre compra e venda pesam mais que numa estratégia simples.
- Exercício das calls vendidas antes do vencimento pode desmontar a estrutura.
- Desmontar cedo costuma render bem menos que o máximo do gráfico.
Como acompanhar no Tradedex
Registre as três séries na mesma operação: o Tradedex reconhece a borboleta e desenha o payoff com os seus preços, os dois pontos de equilíbrio e o risco máximo. Ajustes, como mover a borboleta para outro strike central, ficam no histórico da mesma operação, e você vê o resultado da operação inteira, não o de cada ajuste isolado.